12月28日基础层新挂牌公司信泰航空（873649．NQ），企业成立于1997年6月，总部在陕西省西安市，公司主要营业业务为民用航空动力装置，机载设备维修。

　　从营收产品结构上看，企业主要就是搞飞机维修的，该业务常年占营收比在90％以上，而别的业务占比很少。

　　由于航空行业的特征，公司下游客户集中度较高，自2019年－2021年1－4月，前五大客户占营收比分别为70．75％、64．39％、58．96％。

　　根据中国产业信息网发布的航空维修行业市场数据，2015年国内航空维修市场规模为457亿元，2019年增长至872亿元，年均复合增速为17．53％。

　　但是受疫情因素影响，全球民航飞机维修市场受冲击较大，2020年仅为385亿美元，相比2019年的819亿美元一下子就下降，所以行业内近两年日子并不好过。

　　此外，航空机载设备维修行业市场之间的竞争较为激烈，随着下游航空行业的发展，市场参与者也逐渐变多。

　　截至2019年底CAAC批准的国内维修单位数量524家，较2010年底389家增加了135家；2019年底国内航空维修单位合计978家，较2010年720家增加了258家，而且公司所修机型主要为波音、空客等国外厂商制造的机型，该类业务开展时所需部件、零件主要从具有飞机制造商认证的境外OEM厂商进口，飞机的零部件为卖方市场，公司在采购活动中议价能力较弱。

　　同时，部分供应商控制零部件销售，出于政治和国际关系因素，零部件价格和供应的种类每年均有波动，这使得公司的经营不确定性变强。

　　财务层面，公司在正常年度盈利能力还可以，比如2019年在负债率较低的情况下，公司净资产收益率能达到20％以上，但由于疫情冲击，2020年、2021年盈利能力下滑明显。

　　由于行业整体较为成熟，上下游都较为稳定，公司现金流还不错，即便在疫情期间，经营现金流也始终为正，这点从财报中的现金类资产和分红中也能够正常的看到，现金类资产逐年增长，2018年度、2019年度公司都进行了分红，可见确实是能赚到真金白银的。

　　综上可见，信泰航空虽然公司整体经营还可以，也能赚到自由现金流。但是公司所处行业相对较为成熟，行业内竞争非常激烈，公司对上下游都处于相对弱势的地位，尤其是近两年疫情因素影响，使得该公司的不确定性。

　　12月28日基础层新挂牌公司柳州城运 （873645．NQ），企业成立于2008年5月，总部在广西柳州市。公司主要营业业务为物业管理，经营具有较强的区域性，基本都集中在柳州市。

　　物业行业与房地产行业关联性较强，行业内高度分散，据中国物业管理协会发布的《2018全国物业管理行业发展报告》，截至2017年底，全国共有物业服务企业共11．8万家，目前行业内正朝着集中度提高的方向发展。

　　此外，该行业为典型的劳动密集型行业，员工流动性高，而且易发生劳动纠纷问题，公司下游客户集中度高，第一大客户系公司控制股权的人城建集团。

　　上游公司向供应商采购保安服务、清洁保洁服务、绿化养护服务、电梯维保服务来实现用户的综合物业管理需求。

　　从盈利能力上看，公司纯收入能力相对较差，毛利常年不足30％，净利率常年不足10％，2020年相较于2019年公司纯收入能力明显地增强的原因系公司扩张经营规模，退出了毛利较低的项目，新承接了一批毛利率相比来说较高的商业物业。

　　12月28日创新层新挂牌公司牦牛控股（873642．NQ），企业成立于2015年12月，总部在浙江省宁波市，主要是做高端服装里布、服装衬布、工业用布及其他服装辅料的研发、生产和销售。

　　从产品营收结构上看，里布是公司的基本的产品，2020年、2021年1－6月占营收比都在75％以上。

　　根据服装行业协会数据，自2018年－2020年，我国规模以上企业服装产量增长基本陷入停滞，利润率呈下滑趋势，服装行业总利润逐年下降。

　　竞争格局层面，我国目前服装辅料公司制作的产品以仿制为主，在中低端市场展开价格竞争，行业内竞争非常激烈，中高档服装辅料市场，仍以外商独资企业和合资企业为主。

　　公司之所以能开展高端里布市场，主要系公司通过子公司宜阳宾霸与日本旭化合资经营，公司所销售的宾霸里布主要原材料铜氨丝纤维也采购自旭化成贸易，且旭化成贸易是全世界内铜氨丝纤维的独家供应商，2020年1－6月占公司采购总额的60％以上，所以公司实质上受制于人。

　　从员工结构上看，公司在职员工基本全部都是专科及以下学历，生产人员占比在60％以上，属于典型的劳动密集型企业。

　　也正因如此，公司纯收入能力比较差，毛利率常年不足30％，净利率一般的情况下在10％左右，2020年公司净利率较高主要系当年子公司宜新织造因政府回购土地、厂房、设备等，产生非流动资产处置收益所致，仅为一次性损益，不具备可持续性。

　　综上此公司身处服装辅料行业，行业增速较慢，主要营收来自原材料受制于人的宾霸里布，商业模式是劳动密集型的，主要赚取加工差价，技术上的含金量不高。

　　1月5日基础层新挂牌公司天和盛（873653．NQ），企业成立于2014年11月，总部在山西省阳泉市，公司主体业务是给客户提供生态环境检验测试服务，检验测试范围包括气体检测、水质检测、噪声及振动检测、土壤检测等500多项检测项目。

　　近年来，随着大气十条、水十条、土十条等环保政策相继出台，我国环保产业保持快速发展形态趋势，带动环境检验测试行业市场需求大幅度的提高，从2015年的137．70亿元增至2019年的313．58亿元，年均复合增长率达22．84％，行业整体增速较快。

　　但行业的竞争格局并不是很好，截止2018年底，环境检验测试领域机构已超过9000家，行业内竞争相对激烈。

　　此外，目前检测行业的主要市场占有率依旧由国有企业占据，2017年1．8万余家国有检验测试的机构在国内检测市场中业务占比达到57．40％，外资检验测试的机构数量虽然只有257家，但业务占比达到31．95％，1．6万余家的民营检验测试的机构业务的市场占有率仅有10％。

　　民营检验测试机构虽然数量较多，但由于国有机构在强制性检测项目中的垄断地位与外资检验测试的机构技术优势，民营检验检验测试的机构优势并不明显。

　　此外检测行业朝着集中化发展的趋势明显，2018年全国检验检测服务业中，规模以上检验检验测试的机构数量达到5，051家，数量仅占全行业的12．8％，但营业收入占比达到76．5％。

　　检测行业有着非常明显的区域性特征，只有少部分中大型检测企业具备全国化布局的能力，近年来公司约95％的营收来自于山西省内，公司前五大客户占营收比的集中度逐年提升，2021年1－5月前五大客户占营收比为57．46％，其中华阳新材占营收比已达40．18％，公司对单一大客户存在依赖，抗风险能力较弱。

　　财务方面，公司毛利率较高，常年在40％以上，看起来盈利能力还不错，但是公司经营性现金流并不好，应收账款占营收比较高，在2020年纯利润是759万的情况下，公司经营现金流却为负。

　　综上此公司目前只是一家地方性环保检测服务商，企业规模较小，正式开展业务的时间不长，对单一大客户存在依赖，盈利能力看起来还不错，但应收账款占营收比例比较高，此外行业内竞争相对激烈，公司向外拓展的能力尚不足，未来发展的不确定性较大。

　　1月5日基础层新挂牌公司腾升科技（873650．NQ），企业成立于2013年4月，总部在湖北省阳新县。公司主要营业业务为各类轧辊的研发、生产和销售，同时承接铸件的定制生产业务。

　　公司上游原材料为钢材、废钢及各类合金。原材料的价格波动对公司产品的生产所带来的成本影响较大，在特种钢价格大大上涨的情况下，公司生产成本也会随之提高。

　　公司下游为游客户主要为轧钢企业，受宏观经济影响较大，具备周期性的特点，结构性调整将导致行业生产成本和销售价格的波动，从而对公司的生产经营产生影响。

　　而由于轧辊行业市场竞争激烈，公司对下游产品定价权有限，将上游增加成本完全转嫁给终端客户的难度较大，所以当上游原材料价格大面积上涨时，将挤压公司的利润空间，使得公司盈利能力下滑。

　　此外，公司上下游都比较集中，前五大客户常年占公司营收在55％以上，前五大供应商常年占公司营收65％以上，公司在产业链中的议价权弱。

　　具体表现在公司盈利能力上，公司盈利能力很差。毛利净利都很低，加权平均净资产收益率不足2％。所以这家公司从商业模式到盈利上都比较差。

　　1月6日基础层新挂牌公司奥文科技（873655．NQ），公司成立于2006年12月，总部位于山东省威海市。公司专注于电动工具及相关零配件的研发、设计、生产和销售，是电动工具领域专业的整机设计和制造商，产品主要应用于木工加工、金属加工以及园林绿化领域。

　　在经营模式上，公司以OEM和ODM销售为主，常年占比在95％以上，自有品牌占营收比相对较低。目前公司仍以国内市场为主，2019年、2020年国内营收占比分别为97．49％、80．30％

　　2019年，我国工业用电动工具销售收入达到了847亿元，同比增速10％。前瞻产业研究院根据近年来工业用电动工具销售收入的走势和发展现状，预测2025年中国工业用电动工具销售收入将达到1223亿元左右，年均复合增长率约为6．31％。

　　根据GrandviewResearch的数据显示，2020年全球电动工具市场规模将达到307亿美元左右，2020－2027将保持年复合增长率4．2％的速度，预计到2027年全球电动工具市场规模将达到409亿美元左右。

　　公司上游受到铜和钢材价格影响，下游客户集中度很高，近两年前五大客户占营收比都在85％以上，而且主要销售给关联公司文登奥文电机，该公司系实控人于飞、杨煜华所控制的企业，此外，第一大供应商也是关联方。

　　随着电动工具行业的快速发展，市场集中度有较大提升，现有大型企业整合行业内部资源，通过兼并收购等方式扩大生产规模或新企业进入，使得行业内竞争激烈，而公司电动工具生产线仍然需要较多劳动力参与，所以人力成本一直处在相对较高的水平。

　　此外，公司地处山东，国内电动工具上游供应链及电动工具生产企业多集中在江浙等南方地区，相较于南方地区的电动工具生产企业，公司无产业集群优势，采购所需花费的成本更高。

　　体现在财务指标上，公司的盈利能力较差，毛利净利都比较低，2020年公司加权平均净资产收益率提升的主要原因是负债率大幅增加所致，并非公司基本面有很大的改观。

　　此外公司的净利润质量也不高，因为有外贸业务，还存在汇率波动，贸易摩擦导致公司未来可能会被征收25％的惩罚性关税的风险，由于疫情因素，公司目前存货余额高达7，295．43万，未来可能导致大额的存货跌价损失。

　　综上，奥文科技（873655）行业增速较慢，且竞争激烈，公司生产所带来的成本受到大宗商品价格波动影响，公司第一大客户和供应商均系关联方，而且还面临汇率波动、贸易摩擦、存货跌价等风险。

　　1月7日基础层新挂牌公司富视康（873643．NQ），公司成立于2003年4月，总部位于广东省深圳市，公司主要业务为监控器材生产、研发、销售，简单点说就是一家卖摄像头的公司。

　　公司主要是以ODM销售模式为主，近两年该方式占营收比都在70％以上，市场分布以国内为主，占比在70％左右，国外为辅，占比在30％左右。

　　随着技术不断成熟，智能摄像头在中国的普及度迅速提升，智能摄像头消费者受众面不断扩大，推动智能摄像头行业发展。

　　根据头豹研究院测算，至2023中国智能摄像头市场规模有望达到13．2亿件，年复合增速为14．5％。

　　虽然行业增速还可以，但行业内竞争激烈，2021年1－6月，公司前五大客户占营收比为65．35％，客户集中度高，公司议价权弱。比如2020年、2021年1－6月公司就宽松客户账期，使得当期经营性现金流均为负值。

　　此外，公司的毛利率净利率都不高，盈利能力一般，与可比公司相比，公司的资产负债率较高，毛利率较低，由此可见，公司在行业内竞争力也偏弱。

　　综上可见，此公司竞争力不强，客户集中度较高，行业内竞争激烈，公司对下游客户的议价权较弱。